Jak čtenáři „The Target Report“ vědí, na toto odvětví se díváme z pohledu transakční aktivity. Během posledních osmi let jsme zaznamenávali, zaznamenávali a komentovali rozsáhlé aktivity v oblasti fúzí a akvizic v oblasti tisku, balení a souvisejících odvětví. Když se připravujeme na podzimní sezónu, která je plná mnoha veletrhů, setkání partnerských skupin a příležitostí, protože na trh přichází více společností, podíváme se zpět na údaje o transakční aktivitě, které jsme shromáždili a nahlásili vám v naše měsíční zprávy.
Náš pohled tento měsíc je z „30 000 stop. úroveň,“ analyzuje transakční data odvětví podle segmentů odvětví, včetně prohlášení o bankrotech a uzavření závodů. V letošním roce se ponoříme hlouběji a pokusíme se poskytnout určitý náhled nejen na množství a sezónnost transakcí podle segmentů, ale také na zdůvodnění, které je hnacím motorem obchodní aktivity.
Zkontrolovali jsme, kategorizovali, třídili, počítali a mapovali data, která jsme shromáždili, a porovnávali jsme poslední dva roky. Podle počtu transakcí bylo posledních dvanáct měsíců o něco klidnějších než dvanáct měsíců končících loni v srpnu, s přibližně 8 % transakcí méně. V loňském roce touto dobou naše meziroční analýza ukázala, že trendy byly překvapivě konzistentní s předchozím rokem. Aktivita fúzí a akvizic v našem odvětví se zpomalila, ale ne o mnoho.
Komerční tiskařské společnosti (obecné, maloobchodní letáky, tiskárny katalogů, kopírky a tradiční vystavení) a obalové společnosti (etikety, skládací kartony, flexibilní obaly a vlnité kartony) se opět umístily na nejvyšších příčkách v počtu oznámených obchodů, těsně následované tiskem vydavatelské společnosti (noviny a časopisy). Aktivita v širokoformátovém segmentu (bannery, velký formát, veletrhy a maloobchodní značení) byla stabilní a stabilní. V segmentu výroby materiálů došlo k velkému počtu obchodů, především kvůli turbulencím v papírenském a distribučním průmyslu.
Když se podíváme na sezónnost transakční aktivity, jak je znázorněno v grafu níže, vidíme obrázek celkově snížené aktivity s konzistentním klesajícím trendem každý rok, jak se dostáváme k období svátků a ke konci roku.
Transakční aktivita nám říká, že segment průmyslu prochází změnou, ale počet obchodů nám neříká, zda tato aktivita naznačuje pozitivní nebo negativní změnu. Abychom určili směrovou indikaci, sledujeme počet oznámení o konkurzu a nekonkurzních uzavření závodů a korelujeme tyto informace s celkovou transakční aktivitou. Naše teze, vycházející z několika let a potvrzená průmyslovými statistikami odvozenými z jiných zdrojů, je taková, že průmyslový segment s vysokým počtem transakcí, který také prochází uzávěrkami a bankroty, je nebo bude ve fázi poklesu. Pro společnosti, které vzdorují klesajícímu trendu, budou příležitosti ke konsolidaci za výhodné ceny. To jistě platilo v segmentu komerčního tisku (a zřejmé i těm mimo náš obor).
Jak jsme si všimli v minulém roce, z našich dat vyvstaly varovné signály v segmentu velkoformátových tiskáren, zejména v nediferencovaném konci velkoformátového podnikání, které nabízí velkoformátový tisk na základě cen za čtvereční stopu. Knihtisk byl pro některé také obtížným segmentem s akvizičními příležitostmi vyplývajícími z bankrotů a uzavření.
Naopak segmenty, ve kterých počet transakcí přímo nekoreluje s uzavřením a bankroty, se pravděpodobněji rozšíří a příležitosti konsolidace přijdou za mnohem vyšší ceny. Prakticky všechny obalové segmenty zažívají stálou transakční aktivitu, bez odpovídajících prohlášení o konkurzu a uzavírání závodů, což ukazuje na velmi zdravé prostředí pro prodejce, jak se odvětví konsoliduje.
Jak již bylo uvedeno, sledujeme také činnost v oblasti nebankrotového uzavírání závodů; mnoho společností jednoduše zavře a zmizí bez formálního prohlášení o úpadku. Jindy uzavření neznamená, že společnost ukončila činnost, může se stát, že jedna z větších tiskařských firem „racionalizuje“ svou výrobní kapacitu. V každém případě uzavření svědčí o změně, obvykle vyplývající z tlaku na sestup v tržním segmentu. V souladu s ostatními údaji a podle očekávání představují všeobecné komerční polygrafické společnosti většinu tiskových zařízení, které zavírají obchod.
Několik knihoven, knihtiskařů a novinařských společností v minulém roce zavřelo obchod. Zavřeli se vydavatelé novin a časopisů a tiskárny, které jim slouží, a také řada papíren zasažených snížením poptávky po těchto papírech.
Když se podíváme na zdůvodnění transakcí v segmentu komerčního tisku, najdeme hlasitou a jasnou převahu zastrčených obchodů, při nichž jsou zákazníci kupované společnosti převedeni do výrobního zařízení kupujícího. V těchto zastrčených transakcích kupující často přenechají dispozice závodu a vybavení na prodejci nebo na jeho zástupci, vyhýbají se odpovědnosti za obchodní a jiné dluhy, případně si „vyberou“ určité vybavení, které je pro daný podnik potřebné nebo žádoucí. plynulé pokračování obsluhy získaných zákazníků. Ve dvou případech z dvaceti osmi zastrčení byla transakce „obráceným zastrčením“, kdy kupující získal aktiva a zařízení prodávajícího a přesunul svůj podnik do koupené společnosti.
Stále však došlo k jedenácti akvizicím v segmentu komerčního tisku, kde bylo získané zařízení důležité a zůstane v provozu. To bylo zvláště pozoruhodné při jedné akvizici společnosti zabývající se tiskem maloobchodních příloh a další transakci, kdy cílová společnost vyráběla maloobchodní displeje.
Došlo k sedmi akvizicím, u kterých nabyvatel poznamenal, že koupená společnost přidala k jejich nabídce služeb, a také k sedmi obchodům, u nichž bylo logické geograficky expandovat. Ze všech třiceti devíti transakcí, které jsme zaznamenali v segmentu komerčního tisku, měly pouze čtyři sponzora soukromého kapitálu a nebyly zakoupeny žádné společnosti, které by vytvořily novou „platformu“ pro vybudování větší společnosti.
Obraz, který se objevuje v segmentu obalů, je velmi odlišný. Z třiceti tří transakcí, které jsme za posledních dvanáct měsíců v segmentu obalů zaznamenali, byly pouze dvě hlášeny jako zastrčené, jedna vyráběla etikety a jedna skládací kartony. Ve všech ostatních případech kupující poznamenali, že získaná lokalita byla důležitým prvkem zdůvodnění dokončení obchodu. V některých měla získaná společnost více poboček nebo měla globální působnost. V osmnácti případech byla geografická expanze nebo rozmanitost získaných lokalit také označena jako klíčový prvek v logice kupujícího.
Private equity se podílel na osmnácti transakcích, což je jasný důkaz toho, že roll-up model s finančním sponzorstvím z private equity je v plném proudu napříč různými obalovými segmenty. Zajímavé je, že jsme nezaznamenali žádné nové „platformy“, které by soukromý kapitál v oblasti obalů zakládal, což nám naznačuje, že konkurence mezi stávajícími hráči o vlastnosti obalů je již při příchodu na trh tvrdá a vytlačuje příležitosti pro vytvoření nové platformy. společnosti.
Abychom si vytvořili obrázek o různých segmentech trhu, které zahrnují průmyslová odvětví zaměřená na tisk, oddělujeme společnosti, které vyrábějí převážně širokoformátové produkty, od obecnějšího segmentu komerčního tisku. Zde vidíme úměrně méně zastrčení než u běžného komerčního tisku, přičemž z dvanácti celkových obchodů byly zaznamenány pouze tři zastrčení. Dalších devět transakcí bylo založeno na zachování provozu v získaném zařízení, z nichž některé byly významné co do velikosti.
Pouze dvě z těchto dohod byly založeny na přidání širokého formátu jako nové nabídky služeb, což přičítáme zrání velkoformátového podnikání a širokému přizpůsobení těchto technologií většímu odvětví. Tři kupující uvedli geografickou expanzi jako základní důvod pro dokončení akvizice; jeden z větších obchodů byl účtován jako sloučení rovných a vytvořil národní stopu přemosťující východní a západní pobřeží. Čtyři obchody zahrnovaly private equity společnosti a vznikly dvě nové platformy, což nám naznačuje, že private equity si všímá segmentu širokého formátu.
A nakonec jsme zabrousili do segmentu mailingových služeb, o kterém jsme zjistili, že je v posledních několika letech aktivnější. Ze šesti obchodů, které jsme zaznamenali, byly dvě zastrčené, v obou případech byla nabyvatelem komerční tiskařská společnost, která se snažila přidat poštovní služby nebo rozšířit a zlepšit svou současnou nabídku služeb. Private equity nebyl zapojen do žádné z transakcí a nebyly vytvořeny žádné nové platformové společnosti. Dvě z těchto transakcí rozšířily podnikání kupujícího geograficky a v jedné transakci komerční tiskařská společnost získala poměrně významný podnik v oblasti poštovních služeb a oznámila, že získaná lokalita bude pokračovat jako samostatný provoz.
Kliknutím sem zobrazíte online verzi zprávy The Target Report ze srpna 2019, kde najdete kompletní protokoly dohod s dalšími informacemi a odkazy na zdroje.
Mark Hahn je generálním ředitelem a zakladatelem Graphic Arts Advisors, butikové strategické finanční poradenské a konzultační firmy zaměřené výhradně na tisk, balení, mailing, marketingové služby, správu značek a související odvětví grafické komunikace. S více než 35 lety zkušeností s grafickou komunikací v oblastech financí, provozu, prodeje, fúzí a akvizic a generálního managementu Hahn sloužil jako finanční ředitel, provozní ředitel a na dalších vedoucích pozicích u několika komerčních tiskáren a také založil a nakonec prodal svou vlastní tiskařskou společnost.
Firma pomáhá vlastníkům a managementu společností, jakož i jejich věřitelům, investorům a akcionářům v následujících oblastech: fúze a akvizice, prodej podniku, strategické a finanční poradenství, kapitálová struktura a financování, finanční analýza, interim a turnaround management na úrovni C , oceňování podniků a sloužící jako konzultační experti. Hahn je autorem The Target Report a je pravidelně publikován a citován v odborných a manažerských časopisech polygrafického průmyslu.
Printing Impressions 400, nyní ve svém 35. ročníku, poskytuje nejkomplexnější seznam předních tiskařských společností ve Spojených státech a Kanadě seřazený podle ročního objemu prodeje.
Čas odeslání: 28. září 2019