Com saben els lectors de "The Target Report", veiem la indústria des de la perspectiva de l'activitat transaccional. Durant els darrers vuit anys, hem fet una crònica, registre i comentat sobre la sòlida activitat de fusions i adquisicions a les indústries d'impressió, embalatge i relacionades. A mesura que ens preparem per a la temporada de tardor, que està plena de múltiples fires comercials, reunions de grups d'iguals i oportunitats a mesura que surten més empreses al mercat, fem una ullada a les dades sobre l'activitat transaccional que hem recopilat i informat a els nostres informes mensuals.
La nostra visió d'aquest mes és des dels "30.000 peus. nivell", analitzant les dades transaccionals de la indústria per segment de la indústria, incloses les declaracions de fallida i els tancaments de plantes. Aquest any aprofundim i busquem oferir una visió no només de la quantitat i l'estacionalitat de les transaccions per segment, sinó també una visió de la raó que està impulsant l'activitat dels acords.
Hem revisat, categoritzat, ordenat, comptat i gràfic les dades que hem recollit, comparant els darrers dos anys. Segons el nombre de transaccions, els darrers dotze mesos van ser una mica més tranquils que els dotze mesos finalitzats l'agost passat, amb aproximadament un 8% menys de transaccions. L'any passat en aquesta època, la nostra anàlisi interanual va mostrar que les tendències eren increïblement coherents amb l'any anterior. L'activitat de fusions i adquisicions al nostre sector s'ha alentit, però no gaire.
Les empreses d'impressió comercial (general, insercions minoristes, impressores de catàlegs, copistes i expositors tradicionals) i les empreses d'embalatge (etiquetes, envasos plegables, embalatges flexibles i cartrons ondulats) tornen a ocupar el primer lloc en el nombre d'ofertes anunciades, seguides de prop per la impressió centrada. empreses editorials (diaris i revistes). L'activitat en el segment de gran format (banners, gran format, fira i senyalització comercial) va ser constant i estable. Hi va haver un nombre important d'operacions en el segment de fabricació de materials, principalment a causa de l'agitació de la indústria de fabricació i distribució de paper.
Quan mirem l'estacionalitat de l'activitat transaccional, tal com es mostra al gràfic següent, veiem una imatge de l'activitat general reduïda, amb una tendència a la baixa constant cada any a mesura que arribem a la temporada de vacances i al final d'any.
L'activitat transaccional ens indica que un segment de la indústria està experimentant un canvi, però el nombre d'operacions no ens indica si aquesta activitat és indicativa d'un canvi positiu o negatiu. Per determinar una indicació direccional, fem un seguiment del nombre de declaracions de fallida i de tancaments de plantes no concursals i correlacionem aquesta informació amb l'activitat transaccional global. La nostra tesi, nascuda al llarg de diversos anys i confirmada per les estadístiques del sector derivades d'altres fonts, és que un segment del sector amb un gran nombre d'operacions que també està experimentant tancaments i fallides es troba o estarà en una fase de contracció. Hi haurà oportunitats de consolidació a preus de ganga per a aquelles empreses que desafien la tendència a la baixa. Sens dubte, això ha estat cert en el segment d'impressió comercial (i òbvia fins i tot per a aquells que no són a la nostra indústria).
Com hem assenyalat durant l'últim any, hi ha hagut senyals d'alerta a partir de les nostres dades en el segment de format ampli, especialment en l'extrem indiferenciat del negoci de format ampli que ofereix impressió de format ampli amb un preu de peu quadrat. La impressió de llibres també ha estat un segment difícil per a alguns, amb oportunitats d'adquisició presentades per fallides i tancaments.
Per contra, els segments en què el nombre de transaccions no es correlaciona directament amb els tancaments i les fallides tenen més probabilitats d'ampliar-se i les oportunitats de consolidació tindran un preu molt més elevat. Pràcticament tots els segments d'envasos estan experimentant una activitat transaccional constant, sense les corresponents declaracions de fallida i tancaments de plantes, cosa que indica un entorn molt saludable per als venedors a mesura que la indústria es consolida.
Com s'ha assenyalat, també fem un seguiment de l'activitat en tancaments de plantes no concursals; moltes empreses simplement es tanquen i desapareixen sense una declaració formal de fallida. Altres vegades, un tancament no vol dir que l'empresa hagi deixat d'operar, pot ser simplement que una de les impremtes més grans estigui “racionalitzant” la seva capacitat de producció. De qualsevol manera, els tancaments són indicatius de canvis, generalment com a resultat de la pressió a la baixa en un segment de mercat. D'acord amb la resta de dades i com s'esperava, les empreses d'impressió comercial general representen la majoria de les instal·lacions d'impressió que tanquen la botiga.
Diverses empreses d'enquadernació, impressió de llibres i impremtes de diaris van tancar la botiga durant l'últim any. Han tancat editorials de diaris i revistes i les impressores que els atenen, així com una sèrie de papereres afectades per la reducció de la demanda d'aquests papers.
Quan ens fixem en la justificació de les transaccions en el segment d'impressió comercial, trobem un predomini clar i fort de les ofertes encaixades en què els clients de l'empresa adquirida es traslladen a la instal·lació de producció del comprador. En aquestes transaccions d'encaix, els compradors sovint deixaran la disposició de la planta i l'equip al venedor o a l'agent del venedor, evitant la responsabilitat del comerç i altres deutes, possiblement "picking de cireres" determinats equips necessaris o desitjables per al un servei continuat sense problemes als clients adquirits. En dos casos dels vint-i-vuit incorporacions, la transacció va ser una "introducció inversa" en què el comprador va adquirir els actius i les instal·lacions del venedor i va traslladar el seu negoci a l'empresa comprada.
No obstant això, encara hi havia onze adquisicions en el segment d'impressió comercial on la instal·lació adquirida era important i continuarà en funcionament. Això va ser especialment notable en una adquisició d'una empresa d'impressió d'insercions minoristes i una altra transacció on l'empresa objectiu produïa pantalles minoristes.
Hi va haver set adquisicions on l'adquirent va assenyalar que l'empresa comprada va afegir a les seves ofertes de serveis, així com set ofertes on la lògica era expandir-se geogràficament. De les trenta-nou transaccions que vam observar en el segment d'impressió comercial, només quatre tenien un patrocinador de capital privat i no es van comprar empreses per formar una nova "plataforma" per construir una empresa més gran.
El panorama que emergeix en el segment d'envasos és molt diferent. De les trenta-tres transaccions que vam registrar durant els darrers dotze mesos en el segment d'envasos, només es va informar que dues eren envasades, una que produïa etiquetes i una altra que fabricava envasos plegables. En tots els altres casos, els compradors van assenyalar que la ubicació adquirida era un element important de la raó per completar l'acord. En alguns, l'empresa adquirida tenia diverses ubicacions o tenia un abast global. En divuit casos, l'expansió geogràfica o la diversitat de les ubicacions adquirides també es va assenyalar com un element clau en la lògica del comprador.
El private equity va participar en divuit de les transaccions, una evidència clara que el model roll-up, amb el patrocini financer del private equity, està en ple desenvolupament en els diferents segments de packaging. Curiosament, no vam observar cap nova "plataforma" que s'està establint pel capital privat en envasos, cosa que ens indica que la competència ja és forta entre els actors existents per a les propietats d'envasos a mesura que surten al mercat, exprimint oportunitats per a la formació de nova plataforma. empreses.
Per tal de formar una imatge dels diferents segments de mercat que comprenen les indústries generals centrades en la impressió, separem les empreses que produeixen majoritàriament productes de gran format del segment d'impressió comercial més generalitzat. Aquí veiem proporcionalment menys entrades que a la impressió comercial general, amb només tres entrades anotades d'un total de dotze ofertes. Les altres nou operacions es van basar en el manteniment de les operacions a la instal·lació adquirida, algunes de les quals eren de mida significativa.
Només dues de les ofertes es van basar en afegir un gran format com a nova oferta de serveis, cosa que atribuïm a la maduració del negoci de gran format i a l'adaptació generalitzada d'aquestes tecnologies a la indústria més gran. Tres compradors van assenyalar l'expansió geogràfica com un motiu fonamental per completar l'adquisició; un dels acords més grans es va facturar com una fusió d'iguals i va crear una petjada nacional que uneix les costes est i oest. Quatre operacions van implicar empreses de capital privat i es van formar dues noves plataformes, que ens indica que el capital privat està prenent nota del segment de format ampli.
I, finalment, vam aprofundir en el segment dels serveis de correu, que hem trobat més actiu durant els darrers dos anys. De les sis ofertes que vam registrar, dues eren enganxades, en ambdós casos l'adquirent era una impremta comercial que buscava afegir serveis de correu o ampliar i millorar la seva oferta de serveis actual. El capital privat no va participar en cap de les transaccions i no es van formar noves empreses de plataformes. Dues de les ofertes van ampliar geogràficament el negoci del comprador i, en una transacció, una empresa d'impressió comercial va adquirir un negoci de serveis de correu força important, anunciant que la ubicació adquirida continuaria com una operació autònoma.
Feu clic aquí per a la versió en línia de The Target Report d'agost de 2019 per veure els registres complets de les ofertes amb informació addicional i enllaços a fonts.
Mark Hahn és director gerent i fundador de Graphic Arts Advisors, una empresa boutique d'assessorament financer estratègic i consultoria centrada exclusivament en les indústries d'impressió, embalatge, correu, màrqueting, gestió de marques i comunicacions gràfiques relacionades. Amb més de 35 anys d'experiència en comunicacions gràfiques a les àrees de finances, operacions, vendes, fusions i adquisicions i direcció general, Hahn ha exercit com a director financer, director d'operacions i altres càrrecs alts amb diverses empreses d'impressió comercial, a més de fundar i finalment va vendre la seva pròpia impremta.
La firma ajuda els propietaris i la direcció d'empreses, així com els seus prestadors, inversors i accionistes en les àrees següents: fusions i adquisicions, venda d'empreses, assessorament estratègic i financer, estructura de capital i finançament, anàlisi financera, gestió interina i de nivell C. , valoracions empresarials i servir com a experts consultors. Hahn és l'autor de The Target Report i es publica i es cita regularment a revistes comercials i de gestió de la indústria gràfica.
Ara, en el seu 35è any, Printing Impressions 400 ofereix la llista més completa del sector de les empreses d'impressió líders als Estats Units i Canadà classificades per volum de vendes anuals.
Hora de publicació: 28-set-2019