Seperti yang diketahui oleh pembaca “The Target Report”, kami melihat industri dari perspektif aktivitas transaksional. Selama delapan tahun terakhir, kami telah mencatat, mencatat, dan mengomentari aktivitas M&A yang kuat di industri percetakan, pengemasan, dan industri terkait. Saat kami bersiap-siap untuk musim gugur, yang penuh dengan berbagai pameran dagang, pertemuan kelompok sebaya, dan peluang karena lebih banyak perusahaan datang ke pasar, kami melihat kembali data aktivitas transaksional yang telah kami kumpulkan dan laporkan kepada Anda di laporan bulanan kami.
Pandangan kami bulan ini adalah dari "30,000-ft. level,” menguraikan data transaksi industri berdasarkan segmen industri, termasuk pengajuan kebangkrutan dan penutupan pabrik. Tahun ini kami menyelam lebih dalam dan berusaha memberikan beberapa wawasan tidak hanya tentang kuantitas dan musiman transaksi menurut segmen, tetapi juga pandangan tentang alasan yang mendorong aktivitas kesepakatan.
Kami meninjau, mengkategorikan, menyortir, menghitung, dan memetakan data yang telah kami kumpulkan, membandingkan dua tahun terakhir. Berdasarkan jumlah transaksi, dua belas bulan terakhir sedikit lebih tenang daripada dua belas bulan yang berakhir Agustus lalu, dengan sekitar 8% lebih sedikit transaksi. Tahun lalu saat ini, analisis kami dari tahun ke tahun menunjukkan bahwa trennya sangat konsisten dengan tahun sebelumnya. Aktivitas M&A di industri kami telah melambat, tetapi tidak banyak.
Perusahaan percetakan komersial (umum, sisipan ritel, printer katalog, toko fotokopi dan display tradisional) dan perusahaan pengemasan (label, karton lipat, kemasan fleksibel dan karton bergelombang) sekali lagi menempati peringkat tertinggi dalam jumlah kesepakatan yang diumumkan, diikuti oleh percetakan-sentris perusahaan penerbitan (surat kabar dan majalah). Aktivitas di segmen format lebar (banner, grand format, pameran dagang, dan papan nama ritel) stabil dan stabil. Ada sejumlah besar kesepakatan di segmen manufaktur bahan, terutama karena gejolak di industri pembuatan kertas dan distribusi.
Jika kita melihat pada musiman aktivitas transaksional, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, kita melihat gambaran aktivitas yang berkurang secara keseluruhan, dengan tren penurunan yang konsisten setiap tahun saat kita memasuki musim liburan dan akhir tahun.
Aktivitas transaksional memberi tahu kita bahwa segmen industri sedang mengalami perubahan, namun jumlah transaksi tidak memberi tahu kita apakah aktivitas tersebut menunjukkan perubahan positif atau negatif. Untuk menentukan indikasi arah, kami melacak jumlah pengajuan kebangkrutan dan penutupan pabrik yang tidak bangkrut dan menghubungkan informasi ini dengan aktivitas transaksi secara keseluruhan. Tesis kami, yang lahir selama beberapa tahun dan dikonfirmasi oleh statistik industri yang berasal dari sumber lain, adalah bahwa segmen industri dengan jumlah transaksi tinggi yang juga mengalami penutupan dan kebangkrutan sedang atau akan berada dalam fase kontraksi. Akan ada peluang untuk konsolidasi dengan harga murah bagi perusahaan-perusahaan yang menentang tren penurunan. Hal ini tentu saja benar di segmen percetakan komersial (dan jelas bahkan bagi mereka yang berada di luar industri kami).
Seperti yang telah kami catat selama setahun terakhir, ada tanda-tanda peringatan yang muncul dari data kami di segmen format lebar, terutama di akhir bisnis format lebar yang menawarkan pencetakan format lebar dengan basis harga kaki persegi. Pencetakan buku juga menjadi segmen yang sulit bagi sebagian orang, dengan peluang akuisisi yang muncul dari kebangkrutan dan penutupan.
Sebaliknya, segmen di mana jumlah transaksi tidak berkorelasi langsung dengan penutupan dan kebangkrutan lebih mungkin berkembang dan peluang konsolidasi akan datang dengan harga yang jauh lebih tinggi. Hampir semua segmen pengemasan mengalami aktivitas transaksi yang stabil, tanpa pengajuan kebangkrutan dan penutupan pabrik yang sesuai, yang menunjukkan lingkungan yang sangat sehat bagi penjual seiring konsolidasi industri.
Sebagaimana dicatat, kami juga melacak aktivitas dalam penutupan pabrik yang tidak bangkrut; banyak perusahaan hanya tutup dan menghilang begitu saja tanpa pengajuan kebangkrutan resmi. Di lain waktu, penutupan tidak berarti bahwa perusahaan telah berhenti beroperasi, mungkin saja salah satu perusahaan percetakan besar sedang “merasionalisasi” kapasitas produksi mereka. Either way, penutupan merupakan indikasi perubahan, biasanya dihasilkan dari tekanan ke bawah di segmen pasar. Konsisten dengan data lain dan seperti yang diharapkan, perusahaan percetakan komersial umum mewakili sebagian besar fasilitas percetakan yang menutup toko.
Beberapa perusahaan penjilidan, percetakan buku dan percetakan surat kabar menutup tokonya selama setahun terakhir. Penerbit surat kabar dan majalah serta percetakan yang melayani mereka tutup, serta sejumlah pabrik kertas terkena dampak penurunan permintaan kertas tersebut.
Ketika kita melihat alasan di balik transaksi di segmen percetakan komersial, kita menemukan dominasi yang jelas dan jelas dari kesepakatan tuck-in di mana pelanggan dari perusahaan yang diakuisisi dialihkan ke fasilitas produksi pembeli. Dalam transaksi tuck-in ini, pembeli akan sering menyerahkan disposisi pabrik dan peralatan kepada penjual, atau agen penjual, menghindari tanggung jawab untuk perdagangan dan hutang lainnya, mungkin “memetik ceri” peralatan tertentu yang diperlukan atau diinginkan untuk kelancaran layanan berkelanjutan dari pelanggan yang diakuisisi. Dalam dua contoh dari dua puluh delapan tuck-in, transaksinya adalah "reverse tuck-in" di mana pembeli memperoleh aset dan fasilitas penjual dan memindahkan bisnis mereka ke perusahaan yang dibeli.
Meskipun demikian, masih ada sebelas akuisisi di segmen percetakan komersial di mana fasilitas yang diakuisisi itu penting dan akan tetap beroperasi. Hal itu terutama terlihat dalam satu akuisisi perusahaan percetakan sisipan ritel dan transaksi lain di mana perusahaan target memproduksi pajangan ritel.
Ada tujuh akuisisi di mana pihak pengakuisisi mencatat bahwa perusahaan yang dibeli menambah penawaran layanan mereka, serta tujuh kesepakatan di mana logikanya adalah untuk memperluas secara geografis. Dari semua tiga puluh sembilan transaksi yang kami catat di segmen percetakan komersial, hanya empat yang memiliki sponsor ekuitas swasta dan tidak ada perusahaan yang dibeli untuk membentuk "platform" baru untuk membangun perusahaan yang lebih besar.
Gambaran yang muncul di segmen kemasan sangat berbeda. Dari tiga puluh tiga transaksi yang kami catat selama dua belas bulan terakhir di segmen pengemasan, hanya dua yang dilaporkan sebagai tuck-in, satu yang memproduksi label dan satu lagi memproduksi karton lipat. Dalam semua kasus lain, pembeli mencatat bahwa lokasi yang diperoleh merupakan elemen penting dari alasan untuk menyelesaikan kesepakatan. Dalam beberapa, perusahaan yang diakuisisi memiliki beberapa lokasi, atau dalam lingkup global. Dalam delapan belas contoh, perluasan geografis atau keragaman lokasi yang diperoleh juga dicatat sebagai elemen kunci dalam logika pembeli.
Ekuitas swasta terlibat dalam delapan belas transaksi, bukti nyata bahwa model roll-up, dengan sponsor keuangan dari ekuitas swasta, berjalan lancar di berbagai segmen pengemasan. Menariknya, kami tidak melihat adanya "platform" baru yang didirikan oleh ekuitas swasta dalam pengemasan, yang menunjukkan kepada kami bahwa persaingan sudah ketat di antara para pemain yang ada untuk properti pengemasan saat mereka masuk ke pasar, menekan peluang untuk pembentukan platform baru. perusahaan.
Untuk tujuan kami dalam membentuk gambaran dari berbagai segmen pasar yang terdiri dari industri percetakan secara keseluruhan, kami memisahkan perusahaan yang memproduksi sebagian besar produk format lebar dari segmen percetakan komersial yang lebih umum. Di sini kita melihat lebih sedikit tuck-in secara proporsional daripada di percetakan komersial umum, dengan hanya tiga tuck-in yang dicatat dari dua belas total kesepakatan. Sembilan transaksi lainnya didasarkan pada pemeliharaan operasi di fasilitas yang diakuisisi, beberapa di antaranya berukuran signifikan.
Hanya dua dari kesepakatan yang didasarkan pada penambahan format lebar sebagai penawaran layanan baru, yang kami kaitkan dengan pematangan bisnis format lebar dan adaptasi luas teknologi ini ke dalam industri yang lebih besar. Tiga pembeli mencatat ekspansi geografis sebagai alasan mendasar untuk menyelesaikan akuisisi; salah satu kesepakatan yang lebih besar disebut sebagai penggabungan yang setara dan menciptakan jejak nasional yang menjembatani pantai timur dan barat. Empat kesepakatan melibatkan perusahaan ekuitas swasta, dan ada dua platform baru yang terbentuk, menunjukkan kepada kami bahwa ekuitas swasta memperhatikan segmen format lebar.
Dan akhirnya, kami menggali segmen layanan surat, yang kami temukan lebih aktif selama beberapa tahun terakhir. Dari enam kesepakatan yang kami catat, dua adalah kesepakatan, dalam kedua kasus pengakuisisi adalah perusahaan percetakan komersial yang berusaha untuk menambah layanan pengiriman surat atau untuk memperluas dan meningkatkan penawaran layanan mereka saat ini. Ekuitas swasta tidak terlibat dalam transaksi apa pun dan tidak ada perusahaan platform baru yang dibentuk. Dua dari kesepakatan tersebut memperluas bisnis pembeli secara geografis, dan dalam satu transaksi, sebuah perusahaan percetakan komersial mengakuisisi bisnis jasa pengiriman surat yang cukup signifikan, mengumumkan bahwa lokasi yang diakuisisi akan berlanjut sebagai operasi yang berdiri sendiri.
Klik di sini untuk versi online Laporan Target Agustus 2019 untuk log transaksi lengkap dengan informasi tambahan dan tautan ke sumber.
Mark Hahn adalah direktur pelaksana dan pendiri Graphic Arts Advisors, sebuah perusahaan penasihat keuangan dan konsultan strategis butik yang berfokus secara eksklusif pada percetakan, pengemasan, pengiriman surat, layanan pemasaran, manajemen merek, dan industri komunikasi grafis terkait. Dengan lebih dari 35 tahun pengalaman komunikasi grafis di bidang keuangan, operasi, penjualan, M&A, dan manajemen umum, Hahn telah menjabat sebagai chief financial officer, chief operating officer dan posisi senior lainnya dengan beberapa perusahaan percetakan komersial, serta pendiri dan akhirnya menjual perusahaan percetakannya sendiri.
Firma membantu pemilik dan manajemen perusahaan, serta pemberi pinjaman, investor, dan pemegang saham mereka di bidang-bidang berikut: merger dan akuisisi, penjualan bisnis, penasihat strategis dan keuangan, struktur modal dan pendanaan, analisis keuangan, manajemen sementara dan turnaround C-level , penilaian bisnis dan melayani sebagai ahli konsultasi. Hahn adalah penulis The Target Report dan secara teratur diterbitkan dan dikutip dalam jurnal perdagangan dan manajemen industri percetakan.
Sekarang di tahun ke-35, Printing Impressions 400 menyediakan daftar industri paling komprehensif dari perusahaan percetakan terkemuka di Amerika Serikat dan Kanada yang diperingkat berdasarkan volume penjualan tahunan.
Waktu posting: 28 Sep-2019