Как известно читателям «The Target Report», мы рассматриваем отрасль с точки зрения транзакционной деятельности. За последние восемь лет мы вели хронику, регистрировали и комментировали активное слияние и поглощение в полиграфической, упаковочной и смежных отраслях. По мере того, как мы готовимся к осеннему сезону, который изобилует многочисленными торговыми выставками, встречами с коллегами и возможностями, поскольку все больше компаний выходят на рынок, мы оглядываемся на данные о транзакционной активности, которые мы собрали и представили вам в наши ежемесячные отчеты.
Наш взгляд в этом месяце с «30 000 футов. уровень», анализируя отраслевые данные о транзакциях по отраслевым сегментам, включая заявления о банкротстве и закрытие заводов. В этом году мы углубимся и постараемся дать представление не только о количестве и сезонности транзакций по сегментам, но и о причинах, лежащих в основе сделок.
Мы рассмотрели, классифицировали, отсортировали, подсчитали и нанесли на карту данные, которые мы собрали, сравнивая последние два года. Судя по количеству транзакций, последние двенадцать месяцев были немного спокойнее, чем двенадцать месяцев, закончившихся в августе прошлого года, с примерно на 8% меньшим количеством транзакций. В это же время в прошлом году наш годовой анализ показал, что тенденции удивительно соответствовали предыдущему году. Активность в сфере слияний и поглощений в нашей отрасли замедлилась, но ненамного.
Коммерческие полиграфические компании (общие, розничные вкладыши, принтеры для каталогов, копировальные магазины и традиционные выкладки) и упаковочные компании (этикетки, складные картонные коробки, гибкая упаковка и гофрокартон) снова занимают первое место по количеству объявленных сделок, за ними следуют компании, ориентированные на печать. издательства (газеты и журналы). Активность в широкоформатном сегменте (баннеры, большой формат, вывески для выставок и розничной торговли) была устойчивой и стабильной. Было заключено значительное количество сделок в сегменте производства материалов, в первую очередь из-за потрясений в бумажной промышленности и сфере распространения.
Когда мы смотрим на сезонность транзакционной активности, как показано на диаграмме ниже, мы видим картину общего снижения активности с последовательной тенденцией к снижению каждый год по мере того, как мы приближаемся к сезону отпусков и концу года.
Транзакционная активность говорит нам о том, что отраслевой сегмент претерпевает изменения, однако количество сделок не говорит нам, свидетельствует ли эта активность о положительных или отрицательных изменениях. Чтобы определить направление, мы отслеживаем количество заявлений о банкротстве и закрытия предприятий без банкротства и соотносим эту информацию с общей транзакционной активностью. Наш тезис, выработанный в течение нескольких лет и подтвержденный отраслевой статистикой, полученной из других источников, заключается в том, что отраслевой сегмент с большим количеством транзакций, который также сталкивается с закрытием и банкротством, находится или будет находиться в фазе сокращения. Будут возможности для консолидации по выгодным ценам для тех компаний, которые бросают вызов нисходящей тенденции. Это, безусловно, верно в сегменте коммерческой печати (и очевидно даже для тех, кто не относится к нашей отрасли).
Как мы отмечали за последний год, наши данные показывали тревожные признаки в сегменте широкоформатной печати, особенно в недифференцированной части широкоформатного бизнеса, которая предлагает широкоформатную печать на основе цен на квадратные футы. Книгопечатание также было трудным сегментом для некоторых, поскольку возможности приобретения открывались из-за банкротств и закрытий.
И наоборот, сегменты, в которых количество транзакций не коррелирует напрямую с закрытием и банкротством, с большей вероятностью будут расширяться, а возможности консолидации будут предоставляться по гораздо более высоким ценам. Практически во всех сегментах упаковки наблюдается стабильная транзакционная активность без соответствующих заявлений о банкротстве и закрытия заводов, что указывает на очень здоровую среду для продавцов по мере консолидации отрасли.
Как уже отмечалось, мы также отслеживаем деятельность по закрытию заводов без банкротства; многие компании просто закрываются и просто исчезают без официального заявления о банкротстве. В других случаях закрытие не означает, что компания прекратила свою деятельность, это может быть просто то, что одна из крупных типографий «рационализирует» свои производственные мощности. В любом случае закрытие указывает на изменения, обычно возникающие в результате понижательного давления в сегменте рынка. В соответствии с другими данными и, как и ожидалось, обычные коммерческие типографии составляют большинство закрывающихся типографий.
За последний год закрылись несколько переплетных, книгопечатных и газетных типографий. Закрылись издательства газет и журналов и обслуживающие их типографии, а также ряд бумажных фабрик, затронутых снижением спроса на эту бумагу.
Когда мы смотрим на обоснование сделок в сегменте коммерческой полиграфии, мы обнаруживаем громкое и явное преобладание сделок с подтяжкой, в которых клиенты приобретенной компании переходят на производственные мощности покупателя. В этих сделках с подкладкой покупатели часто передают распоряжение заводом и оборудованием продавцу или агенту продавца, избегая ответственности за торговую и другую задолженность, возможно, «выбирая вишни» определенное оборудование, которое необходимо или желательно для покупателя. бесперебойное дальнейшее обслуживание привлеченных клиентов. В двух случаях из двадцати восьми вложений сделка представляла собой «обратное вложение», когда покупатель приобретал активы и объекты продавца и переводил свой бизнес в купленную компанию.
Тем не менее, в сегменте коммерческой печати было еще одиннадцать приобретений, где приобретенное предприятие имело важное значение и будет продолжать работать. Это было особенно заметно в одном случае приобретения компании, занимающейся печатью вкладышей для розничной торговли, и в другой сделке, когда целевая компания производила дисплеи для розничной торговли.
Было семь приобретений, когда покупатель отметил, что купленная компания расширила свои предложения услуг, а также семь сделок, логика которых заключалась в географическом расширении. Из всех тридцати девяти сделок, которые мы отметили в сегменте коммерческой печати, только у четырех был спонсор частного капитала, и ни одна компания не была куплена для создания новой «платформы» для создания более крупной компании.
Картина, которая складывается в сегменте упаковки, совсем иная. Из тридцати трех сделок, зарегистрированных нами за последние двенадцать месяцев в упаковочном сегменте, только две были связаны с закладкой: одна по производству этикеток, а другая по производству складных картонных коробок. Во всех остальных случаях покупатели отмечали, что приобретенное место было важным элементом обоснования завершения сделки. В некоторых случаях приобретаемая компания располагалась в нескольких местах или имела глобальный масштаб. В восемнадцати случаях географическое расширение или разнообразие приобретенных местоположений также были отмечены как ключевой элемент логики покупателя.
Частный капитал участвовал в восемнадцати сделках, что является явным свидетельством того, что накопительная модель с финансовым спонсорством со стороны частного капитала находится в полном разгаре в различных сегментах упаковки. Интересно, что мы не заметили каких-либо новых «платформ», созданных частными инвесторами в области упаковки, что указывает нам на то, что конкуренция между существующими игроками за свойства упаковки по мере их появления на рынке уже является жесткой, что ограничивает возможности для формирования новой платформы. компании.
Для наших целей при формировании картины различных сегментов рынка, включающих в себя отрасли, ориентированные на полиграфию, мы выделяем компании, которые производят в основном широкоформатную продукцию, из более общего сегмента коммерческой полиграфии. Здесь мы видим пропорционально меньше подкладок, чем в обычной коммерческой полиграфии, и только три подкладки отмечены из двенадцати сделок. Остальные девять сделок были связаны с поддержанием операций на приобретенном объекте, некоторые из которых были значительными по размеру.
Только две сделки были основаны на добавлении широкоформатной печати в качестве нового предложения услуг, что мы связываем со зрелостью широкоформатного бизнеса и широкой адаптацией этих технологий в более крупной отрасли. Три покупателя отметили географическое расширение как фундаментальную причину завершения приобретения; одна из крупных сделок была объявлена слиянием равных и создала национальный след, соединяющий восточное и западное побережья. В четырех сделках участвовали частные инвестиционные компании, и были сформированы две новые платформы, что указывает нам на то, что частные инвестиции обращают внимание на широкоформатный сегмент.
И, наконец, мы углубились в сегмент почтовых услуг, который, по нашему мнению, стал более активным за последние пару лет. Из шести зарегистрированных нами сделок две были закрытыми, в обоих случаях покупателем была коммерческая типография, которая стремилась добавить почтовые услуги или расширить и улучшить свое текущее предложение услуг. Частный капитал не участвовал ни в одной из сделок, и новые платформенные компании не создавались. Две сделки расширили бизнес покупателя географически, а в ходе одной сделки коммерческая типография приобрела довольно значительный бизнес по предоставлению почтовых услуг, объявив, что приобретенное место будет продолжать работать как отдельная операция.
Щелкните здесь, чтобы просмотреть онлайн-версию The Target Report за август 2019 г., чтобы просмотреть полные журналы сделок с дополнительной информацией и ссылками на источники.
Марк Хан является управляющим директором и основателем Graphic Arts Advisors, специализированной фирмы по стратегическому финансовому консультированию и консалтингу, специализирующейся исключительно на полиграфии, упаковке, рассылке по почте, маркетинговых услугах, бренд-менеджменте и смежных отраслях графической коммуникации. Обладая более чем 35-летним опытом графических коммуникаций в области финансов, операций, продаж, слияний и поглощений и общего управления, Хан занимал должности финансового директора, главного операционного директора и другие руководящие должности в нескольких коммерческих типографиях, а также основал и в конечном итоге продал свою собственную типографию.
Фирма помогает владельцам и руководству компаний, а также их кредиторам, инвесторам и акционерам в следующих областях: слияния и поглощения, продажа бизнеса, стратегические и финансовые консультации, структура капитала и финансирование, финансовый анализ, временное и последующее управление C-уровня , оценки бизнеса и выступая в качестве экспертов-консультантов. Хан является автором отчета The Target Report, который регулярно публикуется и цитируется в журналах по торговле и менеджменту полиграфической промышленности.
Спустя 35 лет Printing Impressions 400 представляет собой наиболее полный в отрасли список ведущих полиграфических компаний США и Канады, ранжированный по годовому объему продаж.
Время публикации: 28 сентября 2019 г.