Soos lesers van "The Target Report" weet, beskou ons die bedryf vanuit die perspektief van transaksionele aktiwiteit. Oor die afgelope agt jaar het ons die robuuste M&A-aktiwiteit in die druk-, verpakkings- en verwante industrieë opgeteken, aangeteken en kommentaar gelewer. Terwyl ons gereed maak vir die herfsseisoen, wat vol is met veelvuldige handelskoue, portuurgroepvergaderings en geleenthede soos meer maatskappye op die mark kom, kyk ons terug na die data oor transaksionele aktiwiteit wat ons saamgestel en aan u gerapporteer het in ons maandelikse verslae.
Ons siening hierdie maand is vanaf die "30 000 voet. vlak,” ontleed die bedryf se transaksionele data volgens bedryfsegment, insluitend bankrotskapaansoeke en sluiting van aanleg. Vanjaar neem ons 'n dieper duik en probeer om 'n bietjie insig te gee in nie net die hoeveelheid en seisoenaliteit van transaksies per segment nie, maar ook 'n blik op die rasionaal wat transaksieaktiwiteit aandryf.
Ons het die data wat ons ingesamel het, hersien, gekategoriseer, gesorteer, getel en gekarteer deur die afgelope twee jaar te vergelyk. Op grond van die aantal transaksies was die afgelope twaalf maande 'n bietjie stiller as die twaalf maande wat verlede Augustus geëindig het, met ongeveer 8% minder transaksies. Verlede jaar op hierdie tydstip het ons jaar-tot-jaar-ontleding getoon dat die neigings ongelooflik konsekwent was met die vorige jaar. M&A-aktiwiteit in ons bedryf het verlangsaam, maar nie veel nie.
Kommersiële drukkerye (algemeen, kleinhandel-insetsels, katalogusdrukkers, kopieerwinkels en tradisionele uitstallings) en verpakkingsmaatskappye (etikette, voukartonne, buigsame verpakking en geriffelde kartonne) is weereens die hoogste in die aantal transaksies wat aangekondig is, gevolg deur drukgerigte kartonne. uitgewersmaatskappye (koerante en tydskrifte). Aktiwiteit in die wye-formaat segment (baniere, groot formaat, handelskou en kleinhandelnaamborde) was bestendig en stabiel. Daar was 'n aansienlike aantal transaksies in die materiaalvervaardigingsegment, hoofsaaklik as gevolg van die onstuimigheid in die papiervervaardigings- en verspreidingsbedryf.
As ons na die seisoenaliteit van transaksionele aktiwiteit kyk, soos in die grafiek hieronder getoon, sien ons 'n prentjie van die algehele verminderde aktiwiteit, met 'n konsekwente afwaartse neiging elke jaar namate ons by die vakansieseisoen en jaareinde kom.
Transaksionele aktiwiteit sê vir ons dat 'n bedryfsegment verandering ondergaan, maar die aantal transaksies sê nie vir ons of daardie aktiwiteit 'n aanduiding is van positiewe of negatiewe verandering nie. Om 'n rigtingaanwysing te bepaal, spoor ons die aantal bankrotskapaansoeke en sluitings van nie-bankrotskapaanlegte na en korreleer hierdie inligting met die algehele transaksionele aktiwiteit. Ons tesis, gebore oor etlike jare en bevestig deur bedryfstatistieke wat uit ander bronne verkry is, is dat 'n bedryfsegment met 'n groot aantal transaksies wat ook sluitings en bankrotskappe ervaar in 'n inkrimpingsfase is of sal wees. Daar sal geleenthede wees vir konsolidasie teen winskooppryse vir daardie maatskappye wat die afwaartse neiging trotseer. Dit was beslis waar in die kommersiële drukkersegment (en duidelik vir selfs diegene buite ons bedryf).
Soos ons die afgelope jaar opgemerk het, was daar waarskuwingstekens wat uit ons data na vore gekom het in die wye-formaat segment, veral in die ongedifferensieerde kant van die wye-formaat besigheid wat wye formaat drukwerk op 'n vierkante voet prysbasis bied. Boekdrukwerk was ook vir sommige 'n moeilike segment, met verkrygingsgeleenthede wat deur bankrotskappe en sluitings ontstaan het.
Omgekeerd, segmente waarin die aantal transaksies nie direk met sluitings en bankrotskappe korreleer nie, is meer geneig om uit te brei en konsolidasiegeleenthede sal teen baie hoër pryse kom. Feitlik al die verpakkingsegmente ervaar bestendige transaksionele aktiwiteit, sonder die ooreenstemmende bankrotskapaansoeke en aanlegsluitings, wat 'n baie gesonde omgewing vir verkopers aandui namate die bedryf konsolideer.
Soos opgemerk, volg ons ook aktiwiteit in nie-bankrotskapsaanlegsluitings; baie maatskappye sluit eenvoudig toe en verdwyn net sonder 'n formele bankrotskapliassering. Ander kere beteken 'n sluiting nie dat die maatskappy opgehou werk het nie, dit kan bloot wees dat een van die groter drukkerye besig is om hul produksievermoë te "rasionaliseer". Hoe dit ook al sy, sluitings dui op verandering, gewoonlik as gevolg van afwaartse druk in 'n marksegment. In ooreenstemming met die ander data en soos verwag, verteenwoordig algemene kommersiële drukkerye die meerderheid van drukfasiliteite wat winkel toemaak.
Verskeie binderye, boekdrukkerye en koerantdrukkerye het die afgelope jaar winkels gesluit. Koerant- en tydskrifuitgewers en die drukkers wat hulle bedien, het gesluit, asook 'n aantal papierfabrieke wat deur die afname in die vraag na hierdie papiere geraak is.
Wanneer ons kyk na die rasionaal agter die transaksies in die kommersiële druksegment, vind ons 'n luide en duidelike oorheersing van insteektransaksies waarin die klante van die verkrygde maatskappy na die koper se produksiefasiliteit oorgeplaas word. In hierdie insteektransaksies sal kopers dikwels die beskikking van die aanleg en toerusting aan die verkoper, of aan die verkoper se agent oorlaat, om verantwoordelikheid vir handel en ander skuld te vermy, moontlik sekere toerusting wat nodig of wenslik is vir die gladde voortgesette diens aan die verkrygde kliënte. In twee gevalle uit die agt-en-twintig insluitings was die transaksie 'n "omgekeerde inprop" waarin die koper die bates en fasiliteit van die verkoper bekom het en hul besigheid na die gekoopte maatskappy oorgeplaas het.
Nietemin was daar steeds elf verkrygings in die kommersiële drukkersegment waar die verkrygde fasiliteit belangrik was en in bedryf sal bly. Dit was veral opmerklik in een verkryging van 'n kleinhandel-insetseldrukkery en 'n ander transaksie waar die teikenmaatskappy kleinhandeluitstallings vervaardig het.
Daar was sewe verkrygings waar die verkryger opgemerk het dat die aangekoopte maatskappy by hul diensaanbiedinge gevoeg het, asook sewe transaksies waar die logika was om geografies uit te brei. Van al nege-en-dertig transaksies wat ons in die kommersiële druksegment opgemerk het, het slegs vier 'n private-ekwiteitborg gehad en daar is geen maatskappye gekoop om 'n nuwe "platform" te vorm om 'n groter maatskappy uit te bou nie.
Die prentjie wat in die verpakkingsegment na vore kom, is baie anders. Van die drie-en-dertig transaksies wat ons oor die afgelope twaalf maande in die verpakkingsegment aangeteken het, is slegs twee aangemeld as tuck-ins, een wat etikette vervaardig het en een wat voukartonne vervaardig het. In al die ander gevalle het die kopers opgemerk dat die verkrygde ligging 'n belangrike element was van die rasionaal om die transaksie te voltooi. In sommige het die verkrygde maatskappy verskeie liggings gehad, of was dit wêreldwyd in omvang. In agtien gevalle is geografiese uitbreiding of diversiteit van die verkrygde liggings ook opgemerk as 'n sleutelelement in die koper se logika.
Private ekwiteit was betrokke by agtien van die transaksies, duidelike bewys dat die roll-up model, met finansiële borgskap van private ekwiteit, in volle swang is oor die verskillende verpakkingsegmente. Interessant genoeg het ons nie kennis geneem van enige nuwe "platforms" wat deur private ekwiteit in verpakking gevestig word nie, wat vir ons aandui dat mededinging reeds strawwe is tussen die bestaande spelers vir verpakkingseiendomme soos dit op die mark kom, wat geleenthede vir die vorming van 'n nuwe platform uit die weg ruim. maatskappye.
Vir ons doeleindes om 'n prentjie te vorm van die verskillende marksegmente wat die algehele druk-gesentreerde nywerhede uitmaak, skei ons maatskappye wat meestal wye formaat produkte vervaardig uit die meer algemene kommersiële druksegment. Hier sien ons proporsioneel minder insluitings as in algemene kommersiële drukwerk, met slegs drie invoue wat uit twaalf totale transaksies aangeteken is. Die ander nege transaksies was gebaseer op die handhawing van bedrywighede by die verkrygde fasiliteit, waarvan sommige beduidend in omvang was.
Slegs twee van die transaksies was gebaseer op die toevoeging van wye formaat as 'n nuwe diensaanbieding, wat ons toeskryf aan die rypwording van die wye formaat besigheid en wydverspreide aanpassing van hierdie tegnologieë in die groter bedryf. Drie kopers het geografiese uitbreiding as 'n fundamentele rede vir die voltooiing van die verkryging opgemerk; een van die groter transaksies is as 'n samesmelting van gelykes bestempel en het 'n nasionale voetspoor geskep wat oos- en weskus oorbrug. Vier transaksies het private-ekwiteitsfirmas betrek, en daar is twee nuwe platforms gevorm, wat vir ons aandui dat private-ekwiteit kennis neem van die wye-formaat segment.
En uiteindelik het ons in die posdienste-segment gegrawe, wat ons gevind het dat dit meer aktief was oor die afgelope paar jaar. Van ses transaksies wat ons aangeteken het, was twee tuck-ins, in albei gevalle was die verkryger 'n kommersiële drukkery wat poog om posdienste by te voeg of om hul huidige diensaanbod uit te brei en te verbeter. Private ekwiteit was nie by enige van die transaksies betrokke nie en geen nuwe platformmaatskappye is gestig nie. Twee van die transaksies het die koper se besigheid geografies uitgebrei, en in een transaksie het 'n kommersiële drukkery 'n taamlik beduidende posdienste-onderneming verkry en aangekondig dat die verkrygde ligging as 'n alleenstaande bedrywigheid sou voortgaan.
Klik hier vir die aanlyn weergawe van The Target Report Augustus 2019 vir die volledige transaksielogboeke met bykomende inligting en skakels na bronne.
Mark Hahn is 'n besturende direkteur en stigter van Graphic Arts Advisors, 'n boetiek strategiese finansiële advies- en konsultasiefirma wat uitsluitlik op die druk-, verpakking-, pos-, bemarkingsdienste, handelsmerkbestuur en verwante grafiese kommunikasiebedrywe fokus. Met meer as 35 jaar se ondervinding in grafiese kommunikasie in die gebiede van finansies, bedrywighede, verkope, M&A en algemene bestuur, het Hahn gedien as finansiële hoof, bedryfshoof en ander senior poste by verskeie kommersiële drukkerye, sowel as stigter en uiteindelik sy eie drukkery te verkoop.
Die firma staan maatskappy-eienaars en -bestuur, sowel as hul leners, beleggers en aandeelhouers by op die volgende gebiede: samesmeltings en verkrygings, verkope van besigheid, strategiese en finansiële advies, kapitaalstruktuur en befondsing, finansiële ontleding, tussentydse en omkeerbestuur op C-vlak. , besigheidswaardasies en dien as raadgewende kundiges. Hahn is die skrywer van The Target Report en word gereeld gepubliseer en aangehaal in die drukkery-handel- en bestuursjoernale.
Nou in sy 35ste jaar, die Printing Impressions 400 bied die bedryf se mees omvattende lys van die voorste druk maatskappye in die Verenigde State en Kanada gerangskik volgens jaarlikse verkoopsvolume.
Plaas tyd: Sep-28-2019