Como saben los lectores de “The Target Report”, vemos la industria desde la perspectiva de la actividad transaccional. Durante los últimos ocho años, hemos documentado, registrado y comentado la sólida actividad de fusiones y adquisiciones en las industrias de impresión, embalaje y afines. A medida que nos preparamos para la temporada de otoño, que está repleta de múltiples ferias comerciales, reuniones de grupos de pares y oportunidades a medida que más empresas ingresan al mercado, echamos un vistazo a los datos sobre la actividad transaccional que hemos recopilado e informado en nuestros informes mensuales.
Nuestra vista este mes es desde los “30,000 pies. nivel”, analizando los datos transaccionales de la industria por segmento de la industria, incluidas las declaraciones de quiebra y el cierre de plantas. Este año nos sumergimos más profundamente y buscamos brindar una idea no solo de la cantidad y la estacionalidad de las transacciones por segmento, sino también una visión de la lógica que impulsa la actividad de los acuerdos.
Revisamos, categorizamos, ordenamos, contamos y graficamos los datos que hemos recopilado, comparando los últimos dos años. Según la cantidad de transacciones, los últimos doce meses fueron un poco más tranquilos que los doce meses que terminaron en agosto pasado, con aproximadamente un 8% menos de transacciones. El año pasado en este momento, nuestro análisis año tras año mostró que las tendencias eran sorprendentemente consistentes con el año anterior. La actividad de fusiones y adquisiciones en nuestra industria se ha ralentizado, pero no mucho.
Las empresas de impresión comercial (general, encartes minoristas, imprentas de catálogos, copisterías y exhibición tradicional) y las empresas de embalaje (etiquetas, cartones plegables, embalajes flexibles y cajas de cartón corrugado) vuelven a ocupar el primer lugar en el número de acuerdos anunciados, seguidas de cerca por las centradas en la impresión. editoriales (periódicos y revistas). La actividad en el segmento de gran formato (banners, gran formato, ferias comerciales y señalización minorista) fue constante y estable. Hubo un número significativo de negocios en el segmento de fabricación de materiales, principalmente debido a la agitación en la industria de fabricación y distribución de papel.
Cuando observamos la estacionalidad de la actividad transaccional, como se muestra en el gráfico a continuación, vemos una imagen de la actividad general reducida, con una tendencia descendente constante cada año a medida que llegamos a la temporada navideña y al final del año.
La actividad transaccional nos dice que un segmento de la industria está experimentando un cambio, sin embargo, la cantidad de transacciones no nos dice si esa actividad es indicativa de un cambio positivo o negativo. Para determinar una indicación direccional, hacemos un seguimiento de la cantidad de declaraciones de quiebra y cierres de plantas que no son de quiebra y correlacionamos esta información con la actividad transaccional general. Nuestra tesis, nacida a lo largo de varios años y confirmada por estadísticas de la industria derivadas de otras fuentes, es que un segmento de la industria con un alto número de transacciones que también está experimentando cierres y quiebras está o estará en una fase de contracción. Habrá oportunidades de consolidación a precios de ganga para aquellas empresas que desafíen la tendencia a la baja. Esto ciertamente ha sido cierto en el segmento de impresión comercial (y obvio incluso para aquellos fuera de nuestra industria).
Como notamos durante el año pasado, han surgido señales de advertencia de nuestros datos en el segmento de formato ancho, especialmente en el extremo no diferenciado del negocio de formato ancho que ofrece impresión de formato ancho en base a precios por pie cuadrado. La impresión de libros también ha sido un segmento difícil para algunos, con oportunidades de adquisición que se presentan a partir de quiebras y cierres.
Por el contrario, es más probable que se expandan los segmentos en los que el número de transacciones no se correlaciona directamente con los cierres y las quiebras y las oportunidades de consolidación tendrán precios mucho más altos. Prácticamente todos los segmentos de empaque están experimentando una actividad transaccional constante, sin las correspondientes declaraciones de quiebra y cierres de plantas, lo que indica un ambiente muy saludable para los vendedores a medida que la industria se consolida.
Como se señaló, también realizamos un seguimiento de la actividad en los cierres de plantas que no se encuentran en bancarrota; muchas empresas simplemente cierran y simplemente desaparecen sin una declaración formal de quiebra. Otras veces, un cierre no significa que la empresa haya dejado de operar, simplemente puede ser que una de las grandes imprentas esté “racionalizando” su capacidad de producción. De cualquier manera, los cierres son indicativos de cambios, generalmente como resultado de la presión a la baja en un segmento del mercado. De acuerdo con los otros datos y como se esperaba, las imprentas comerciales generales representan la mayoría de las imprentas que cierran sus puertas.
Varias empresas de encuadernación, impresión de libros e impresión de periódicos cerraron durante el año pasado. Las editoriales de periódicos y revistas y las imprentas que les dan servicio han cerrado, así como una serie de papeleras afectadas por la reducción de la demanda de estos papeles.
Cuando observamos la razón de ser de las transacciones en el segmento de la impresión comercial, encontramos un predominio alto y claro de acuerdos de sustitución en los que los clientes de la empresa adquirida pasan a las instalaciones de producción del comprador. En estas transacciones de sustitución, los compradores a menudo dejan la disposición de la planta y el equipo al vendedor o al agente del vendedor, evitando la responsabilidad por el comercio y otras deudas, posiblemente “seleccionando a la perfección” cierto equipo que es necesario o deseable para el servicio continuo sin problemas de los clientes adquiridos. En dos instancias de los veintiocho cambios, la transacción fue una "transacción inversa" en la que el comprador adquirió los activos y las instalaciones del vendedor y trasladó su negocio a la empresa comprada.
No obstante, todavía hubo once adquisiciones en el segmento de impresión comercial donde la instalación adquirida fue importante y permanecerá en operación. Eso fue especialmente notable en una adquisición de una empresa de impresión de insertos para venta al por menor y en otra transacción en la que la empresa objetivo producía expositores para venta al por menor.
Hubo siete adquisiciones en las que el adquirente señaló que la empresa comprada se sumó a sus ofertas de servicios, así como siete acuerdos en los que la lógica era expandirse geográficamente. De las treinta y nueve transacciones que observamos en el segmento de impresión comercial, solo cuatro tenían un patrocinador de capital privado y no se compraron empresas para formar una nueva "plataforma" para construir una empresa más grande.
El panorama que surge en el segmento de los envases es muy diferente. De las treinta y tres transacciones que registramos durante los últimos doce meses en el segmento de empaques, solo dos fueron reportadas como remetidas, una que producía etiquetas y otra que fabricaba cajas plegables. En todos los demás casos, los compradores señalaron que la ubicación adquirida era un elemento importante de la justificación para completar el trato. En algunos, la empresa adquirida tenía varias ubicaciones o tenía un alcance mundial. En dieciocho casos, la expansión geográfica o la diversidad de las ubicaciones adquiridas también se señaló como un elemento clave en la lógica del comprador.
El capital privado participó en dieciocho de las transacciones, una clara evidencia de que el modelo roll-up, con el patrocinio financiero del capital privado, está en pleno apogeo en los distintos segmentos de envases. Curiosamente, no notamos ninguna nueva "plataforma" establecida por capital privado en empaques, lo que nos indica que la competencia ya es dura entre los jugadores existentes para las propiedades de empaque a medida que salen al mercado, exprimiendo oportunidades para la formación de nuevas plataformas. compañías.
Para nuestros propósitos de formar una imagen de los diversos segmentos de mercado que comprenden las industrias centradas en la impresión en general, separamos las empresas que producen principalmente productos de formato ancho del segmento de impresión comercial más generalizado. Aquí vemos proporcionalmente menos cambios que en la impresión comercial general, con solo tres cambios observados de un total de doce acuerdos. Las otras nueve transacciones se basaron en el mantenimiento de las operaciones en la instalación adquirida, algunas de las cuales eran significativas en tamaño.
Solo dos de los acuerdos se basaron en agregar formato ancho como una nueva oferta de servicios, lo que atribuimos a la maduración del negocio de formato ancho y la adaptación generalizada de estas tecnologías en la industria más grande. Tres compradores mencionaron la expansión geográfica como una razón fundamental para completar la adquisición; uno de los acuerdos más importantes se anunció como una fusión entre iguales y creó una huella nacional que une las costas este y oeste. Cuatro acuerdos involucraron firmas de capital privado y se formaron dos nuevas plataformas, lo que nos indica que el capital privado está tomando nota del segmento de gran formato.
Y, por último, profundizamos en el segmento de servicios de correo, que encontramos más activo en los últimos dos años. De los seis acuerdos que registramos, dos fueron reintegros, en ambos casos el adquirente era una empresa de impresión comercial que buscaba agregar servicios de correo o expandir y mejorar su oferta de servicios actual. El capital privado no participó en ninguna de las transacciones y no se formaron nuevas empresas de plataforma. Dos de los acuerdos ampliaron geográficamente el negocio del comprador y, en una transacción, una imprenta comercial adquirió un negocio de servicios postales bastante importante y anunció que la ubicación adquirida continuaría como una operación independiente.
Haga clic aquí para obtener la versión en línea de The Target Report de agosto de 2019 para ver los registros completos de transacciones con información adicional y enlaces a las fuentes.
Mark Hahn es director gerente y fundador de Graphic Arts Advisors, una firma boutique de consultoría y asesoría financiera estratégica enfocada exclusivamente en las industrias de impresión, embalaje, correo, servicios de marketing, gestión de marca y comunicaciones gráficas relacionadas. Con más de 35 años de experiencia en comunicaciones gráficas en las áreas de finanzas, operaciones, ventas, fusiones y adquisiciones y administración general, Hahn se desempeñó como director financiero, director de operaciones y otros altos cargos en varias imprentas comerciales, así como fundador y eventualmente vendiendo su propia imprenta.
La firma asiste a los propietarios y administradores de empresas, así como a sus prestamistas, inversionistas y accionistas en las siguientes áreas: fusiones y adquisiciones, venta de negocios, asesoría estratégica y financiera, estructura de capital y financiamiento, análisis financiero, administración de nivel C provisional y de recuperación. , valoraciones de empresas y sirviendo como expertos consultores. Hahn es el autor de The Target Report y se publica y cita regularmente en revistas comerciales y de gestión de la industria de la impresión.
Ahora en su trigésimo quinto año, Printing Impressions 400 proporciona la lista más completa de la industria de las principales empresas de impresión en los Estados Unidos y Canadá clasificadas por volumen de ventas anual.
Hora de publicación: 28-sep-2019