Kao što čitaoci “The Target Reporta” znaju, mi posmatramo industriju iz perspektive transakcijskih aktivnosti. U proteklih osam godina bilježili smo, evidentirali i komentirali robusnu M&A aktivnost u štamparskoj, ambalažnoj i srodnim industrijama. Dok se pripremamo za jesenju sezonu, koja je prepuna više sajmova, sastanaka grupa kolega i prilika kako sve više kompanija dolazi na tržište, osvrćemo se na podatke o transakcijskim aktivnostima koje smo prikupili i izvijestili vas u naši mesečni izveštaji.
Naš pogled ovog mjeseca je sa “30,000-ft. nivo“, analizirajući transakcijske podatke u industriji po segmentima industrije, uključujući prijave stečaja i zatvaranja pogona. Ove godine zaronimo dublje i nastojimo da pružimo uvid ne samo u količinu i sezonalnost transakcija po segmentima, već i u pregled razloga koji pokreću aktivnosti poslova.
Pregledali smo, kategorizirali, sortirali, prebrojali i prikazali podatke koje smo prikupili, upoređujući posljednje dvije godine. Na osnovu broja transakcija, proteklih dvanaest mjeseci bilo je nešto mirnije u odnosu na dvanaest mjeseci završenih prošlog avgusta, sa otprilike 8% manje transakcija. Prošle godine u ovo doba, naša analiza iz godine u godinu pokazala je da su trendovi bili neverovatno konzistentni u odnosu na prethodnu godinu. M&A aktivnost u našoj industriji je usporila, ali ne mnogo.
Komercijalne štamparije (općenito, maloprodajni umetci, štampači kataloga, fotokopirnice i tradicionalni displeji) i kompanije za pakovanje (etikete, sklopivi kartoni, fleksibilna ambalaža i valoviti kartoni) ponovo su na najvišem mjestu po broju objavljenih ponuda, a slijede ih usredotočene na štampu izdavačke kuće (novine i časopisi). Aktivnost u segmentu širokog formata (baneri, veliki format, sajamski i maloprodajni natpisi) bila je stabilna i stabilna. U segmentu proizvodnje materijala ostvaren je značajan broj poslova, prvenstveno zbog previranja u industriji proizvodnje papira i distribucije.
Kada pogledamo sezonalnost transakcijske aktivnosti, kao što je prikazano na donjem grafikonu, vidimo sliku ukupne smanjene aktivnosti, sa dosljednim trendom pada svake godine kako dolazimo do sezone praznika i kraja godine.
Transakciona aktivnost nam govori da se segment industrije mijenja, međutim broj poslova nam ne govori da li ta aktivnost ukazuje na pozitivnu ili negativnu promjenu. Da bismo odredili smjernicu, pratimo broj stečajnih prijava i zatvaranja nestečajnih postrojenja i povezujemo ove informacije sa ukupnom transakcijskom aktivnošću. Naša teza, potvrđena tokom nekoliko godina i potvrđena statistikama industrije izvedenim iz drugih izvora, je da je segment industrije s velikim brojem transakcija koji također doživljava zatvaranje i bankrote ili će biti u fazi kontrakcije. Postojaće prilike za konsolidaciju po povoljnim cijenama za one kompanije koje prkose silaznom trendu. Ovo je sigurno bilo tačno u segmentu komercijalne štampe (i očigledno čak i onima izvan naše industrije).
Kao što smo primijetili u protekloj godini, pojavili su se znakovi upozorenja iz naših podataka u segmentu širokog formata, posebno u nediferenciranom kraju poslovanja širokog formata koji nudi štampanje širokog formata na osnovi cijena kvadratnog metra. Štampanje knjiga za neke je takođe bio težak segment, sa mogućnostima akvizicije koje se pojavljuju iz stečajeva i zatvaranja.
Suprotno tome, vjerovatnije je da će se širiti segmenti u kojima broj transakcija nije u direktnoj korelaciji sa zatvaranjima i bankrotima, a prilike za konsolidaciju će dolaziti po mnogo višim cijenama. Praktično svi segmenti ambalaže doživljavaju stalnu transakcijsku aktivnost, bez odgovarajućih stečajnih prijava i zatvaranja pogona, što ukazuje na vrlo zdravo okruženje za prodavce kako se industrija konsoliduje.
Kao što je napomenuto, takođe pratimo aktivnosti u zatvaranju postrojenja bez stečaja; mnoge kompanije se jednostavno zatvore i jednostavno nestanu bez formalne prijave stečaja. U drugim slučajevima, zatvaranje ne znači da je kompanija prestala sa radom, već jednostavno može biti da jedna od većih štamparija „racionalizuje“ svoje proizvodne kapacitete. U svakom slučaju, zatvaranja ukazuju na promjenu, obično kao rezultat pritiska na dole u tržišnom segmentu. U skladu sa ostalim podacima i očekivano, opšte komercijalne štamparije predstavljaju većinu štamparija koje zatvaraju radnju.
Nekoliko firmi za knjiženje, štampanje knjiga i novina zatvorilo je radnju tokom prošle godine. Zatvoreni su izdavači novina i časopisa i štamparije koje ih opslužuju, kao i niz papirnica pogođenih smanjenjem potražnje za ovim listovima.
Kada pogledamo obrazloženje transakcija u segmentu komercijalne štampe, nalazimo glasnu i jasnu prevlast tuck-in poslova u kojima se kupci preuzete kompanije prelaze u proizvodni pogon kupca. U ovim "tuck-in" transakcijama, kupci će često prepustiti raspolaganje postrojenjima i opremom prodavcu, ili agentu prodavca, izbjegavajući odgovornost za trgovinske i druge dugove, eventualno "berući trešnje" određenu opremu koja je potrebna ili poželjna za nesmetano kontinuirano servisiranje stečenih kupaca. U dva slučaja od dvadeset osam tuck-ina, transakcija je bila „obrnuto uvlačenje“ u kojoj je kupac stekao imovinu i objekte prodavca i preselio svoje poslovanje u kupljenu kompaniju.
Ipak, još uvijek je bilo jedanaest akvizicija u segmentu komercijalne štampe gdje je kupljeni pogon bio važan i koji će ostati u funkciji. To je bilo posebno uočljivo u jednoj akviziciji kompanije za štampanje uložaka i drugoj transakciji u kojoj je ciljna kompanija proizvodila maloprodajne displeje.
Bilo je sedam akvizicija u kojima je sticalac naveo da je kupljena kompanija dodala njihovu ponudu usluga, kao i sedam poslova u kojima je logično da se geografski šire. Od svih trideset i devet transakcija koje smo zabilježili u segmentu komercijalne štampe, samo četiri su imale privatnog kapitalnog sponzora i nije bilo kupljenih kompanija za formiranje nove „platforme“ za izgradnju veće kompanije.
Slika koja se pojavljuje u segmentu ambalaže je vrlo različita. Od trideset i tri transakcije koje smo zabilježili u proteklih dvanaest mjeseci u segmentu ambalaže, samo dvije su prijavljene kao "tuck-in", jedna koja je proizvodila naljepnice i jedna koja je proizvodila preklopne kartone. U svim ostalim slučajevima, kupci su istakli da je nabavljena lokacija važan element obrazloženja za završetak posla. U nekima je preuzeta kompanija imala više lokacija ili je bila globalnog opsega. U osamnaest slučajeva geografska ekspanzija ili raznovrsnost stečenih lokacija također je zabilježena kao ključni element u logici kupca.
Privatni kapital je bio uključen u osamnaest transakcija, što je jasan dokaz da je roll-up model, uz finansijsko sponzorstvo privatnog kapitala, u punom zamahu u različitim segmentima pakovanja. Zanimljivo je da nismo zabilježili nove „platforme“ koje je uspostavio private equity u ambalaži, što nam ukazuje da je konkurencija već jaka među postojećim igračima za svojstva ambalaže kako dolaze na tržište, čime se istiskuju mogućnosti za formiranje nove platforme kompanije.
Za naše potrebe u formiranju slike o različitim tržišnim segmentima koji čine sveukupnu industriju orijentisanu na štampu, izdvajamo kompanije koje proizvode uglavnom proizvode širokog formata iz generalizovanijeg segmenta komercijalne štampe. Ovdje vidimo proporcionalno manje umetanja nego u općenitoj komercijalnoj štampi, pri čemu su zabilježena samo tri uvlačenja od ukupno dvanaest poslova. Ostalih devet transakcija zasnivalo se na održavanju poslovanja u kupljenom objektu, od kojih su neke bile značajne veličine.
Samo dva od ugovora bila su zasnovana na dodavanju širokog formata kao nove ponude usluga, što pripisujemo sazrevanju poslovanja širokog formata i širokoj adaptaciji ovih tehnologija u veću industriju. Tri kupca su istakla geografsku ekspanziju kao osnovni razlog za završetak akvizicije; jedan od većih poslova je naplaćen kao spajanje jednakih i stvorio je nacionalni otisak koji premošćuje istočnu i zapadnu obalu. Četiri posla su uključivala privatne kapitalne kompanije, a formirane su i dvije nove platforme, što nam ukazuje da private equity uzima u obzir segment širokog formata.
I konačno, zakopali smo se u segment usluga slanja pošte, za koji smo otkrili da je bio aktivniji u posljednjih nekoliko godina. Od šest poslova koje smo zabilježili, dva su bila utičnica, u oba slučaja kupac je bila komercijalna štamparska kompanija koja je željela dodati usluge slanja pošte ili proširiti i poboljšati svoju trenutnu ponudu usluga. Privatni kapital nije bio uključen ni u jednu transakciju i nisu formirane nove platformske kompanije. Dva ugovora su geografski proširila poslovanje kupca, a u jednoj transakciji komercijalna štamparija je stekla prilično značajan posao sa poštanskim uslugama, najavljujući da će stečena lokacija nastaviti kao samostalan posao.
Kliknite ovdje za online verziju The Target Reporta za avgust 2019. za kompletne zapise poslova s dodatnim informacijama i linkovima do izvora.
Mark Hahn je generalni direktor i osnivač Graphic Arts Advisorsa, butik, strateškog finansijskog savjetovanja i konsultantske firme fokusirane isključivo na štampanje, pakovanje, slanje pošte, marketinške usluge, upravljanje brendovima i srodne industrije grafičkih komunikacija. Sa više od 35 godina iskustva u grafičkim komunikacijama u oblastima finansija, operacija, prodaje, spajanja i preuzimanja i generalnog menadžmenta, Hahn je bio glavni finansijski direktor, glavni operativni direktor i druge visoke pozicije u nekoliko komercijalnih štamparskih kompanija, kao i osnivač i na kraju prodaje vlastitu štampariju.
Firma pomaže vlasnicima i menadžmentu kompanija, kao i njihovim zajmodavcima, investitorima i dioničarima u sljedećim oblastima: spajanja i akvizicije, prodaja poslovanja, strateško i finansijsko savjetovanje, struktura kapitala i finansiranje, finansijska analiza, privremeno upravljanje i C-level menadžment , procjenu vrijednosti poslovanja i kao konsultantski stručnjaci. Hahn je autor The Target Reporta i redovno se objavljuje i citira u časopisima za trgovinu i menadžment štamparske industrije.
Sada u svojoj 35. godini, Printing Impressions 400 pruža najsveobuhvatniji popis vodećih štamparskih kompanija u Sjedinjenim Državama i Kanadi rangiran prema godišnjem obimu prodaje.
Vrijeme objave: Sep-28-2019