După cum știu cititorii „Raportului țintă”, privim industria din perspectiva activității tranzacționale. În ultimii opt ani, am făcut o cronică, am înregistrat și comentat activitatea robustă de fuziuni și achiziții în industriile de tipărire, ambalare și conexe. Pe măsură ce ne pregătim pentru sezonul de toamnă, care este plin cu mai multe târguri comerciale, întâlniri ale grupului de colegi și oportunități pe măsură ce mai multe companii vin pe piață, aruncăm o privire înapoi la datele despre activitatea tranzacțională pe care le-am compilat și raportat în rapoartele noastre lunare.
Viziunea noastră în această lună este de la „30.000-ft. nivel”, analizând datele tranzacționale ale industriei pe segmente de industrie, inclusiv depunerile de faliment și închiderile de fabrici. Anul acesta, vom arunca o privire mai profundă și căutăm să oferim o perspectivă nu doar asupra cantității și sezonalității tranzacțiilor pe segment, ci și asupra rațiunii care conduce activitatea tranzacțiilor.
Am revizuit, clasificat, sortat, numărat și diagramat datele pe care le-am colectat, comparând ultimii doi ani. Pe baza numărului de tranzacții, ultimele douăsprezece luni au fost ceva mai liniștite decât cele douăsprezece luni încheiate în august anul trecut, cu aproximativ 8% mai puține tranzacții. Anul trecut, la această perioadă, analiza noastră de la an la an a arătat că tendințele erau uimitor de consistente cu anul precedent. Activitatea de fuziuni și achiziții în industria noastră a încetinit, dar nu cu mult.
Companiile de tipărire comerciale (generale, inserții de vânzare cu amănuntul, imprimante de catalog, magazine de copiere și afișaj tradițional) și companiile de ambalare (etichete, cutii pliante, ambalaje flexibile și cutii ondulate) se situează din nou pe locul cel mai înalt în numărul de oferte anunțate, urmate îndeaproape de tipărire centrată. companii de editare (ziare și reviste). Activitatea pe segmentul de format larg (bannere, grand format, expoziții comerciale și semnalizare cu amănuntul) a fost constantă și stabilă. A existat un număr semnificativ de tranzacții în segmentul de fabricare a materialelor, în primul rând din cauza tulburărilor din industria de fabricare și distribuție a hârtiei.
Când ne uităm la sezonalitatea activității tranzacționale, așa cum se arată în graficul de mai jos, vedem o imagine a activității globale reduse, cu o tendință constantă de scădere în fiecare an, pe măsură ce ajungem la sezonul sărbătorilor și la sfârșitul anului.
Activitatea tranzacțională ne spune că un segment de industrie este în curs de schimbare, cu toate acestea, numărul de tranzacții nu ne spune dacă acea activitate indică o schimbare pozitivă sau negativă. Pentru a determina o indicație de direcție, urmărim numărul de depuneri de faliment și de închideri de fabrici fără faliment și corelăm aceste informații cu activitatea tranzacțională generală. Teza noastră, născută de-a lungul mai multor ani și confirmată de statisticile din industrie derivate din alte surse, este că un segment al industriei cu un număr mare de tranzacții care se confruntă și cu închideri și falimenturi este sau va fi într-o fază de contracție. Vor exista oportunități de consolidare la prețuri avantajoase pentru acele companii care sfidează tendința descendentă. Acest lucru a fost cu siguranță adevărat în segmentul tipăririi comerciale (și evident chiar și pentru cei din afara industriei noastre).
După cum am observat în ultimul an, au apărut semne de avertizare din datele noastre în segmentul de format larg, în special în sfârșitul nediferențiat al afacerii de format larg, care oferă tipărire în format larg pe o bază de prețuri de picior pătrat. Imprimarea cărților a fost, de asemenea, un segment dificil pentru unii, cu oportunități de achiziție prezentând în urma falimentelor și închiderilor.
În schimb, segmentele în care numărul de tranzacții nu se corelează direct cu închiderile și falimentele au mai multe șanse să se extindă, iar oportunitățile de consolidare vor veni la prețuri mult mai mari. Practic, toate segmentele de ambalare se confruntă cu o activitate tranzacțională constantă, fără declarațiile de faliment și închiderile de fabrici corespunzătoare, indicând un mediu foarte sănătos pentru vânzători pe măsură ce industria se consolidează.
După cum sa menționat, urmărim și activitatea în cazul închiderilor de fabrici fără faliment; multe companii pur și simplu se închid și pur și simplu dispar fără o declarație formală de faliment. Alteori, o închidere nu înseamnă că compania și-a încetat activitatea, se poate pur și simplu ca una dintre firmele mai mari de tipografie să își „raționalizeze” capacitatea de producție. În orice caz, închiderile indică schimbarea, de obicei rezultată din presiunea descendentă a unui segment de piață. În concordanță cu celelalte date și așa cum era de așteptat, companiile de tipărire comerciale generale reprezintă majoritatea unităților de tipărire care închid magazinul.
Câteva companii de legătorie, de tipărire de cărți și de tipărire de ziare și-au închis magazinul în ultimul an. S-au închis editorii de ziare și reviste și tipografiile care le deservesc, precum și o serie de fabrici de hârtie afectate de reducerea cererii pentru aceste hârtie.
Când ne uităm la raționamentul din spatele tranzacțiilor din segmentul tipăririi comerciale, constatăm o predominanță tare și clară a ofertelor de tip tuck-in în care clienții companiei achiziționate sunt transferați la unitatea de producție a cumpărătorului. În aceste tranzacții de tip tuck-in, cumpărătorii vor lăsa adesea dispoziția instalației și echipamentelor vânzătorului sau agentului vânzătorului, evitând responsabilitatea pentru comerț și alte datorii, eventual „culegând cireșe” anumite echipamente care sunt necesare sau de dorit pentru deservirea continuă fără probleme a clienților dobândiți. În două cazuri din cele douăzeci și opt de introduceri, tranzacția a fost o „reverse tuck-in” în care cumpărătorul a achiziționat activele și instalațiile vânzătorului și și-a mutat afacerea în compania achiziționată.
Cu toate acestea, au existat încă unsprezece achiziții în segmentul de tipărire comercială, unde facilitatea achiziționată a fost importantă și va rămâne în funcțiune. Acest lucru a fost deosebit de remarcabil într-o achiziție a unei companii de tipărire de inserturi de vânzare cu amănuntul și o altă tranzacție în care compania țintă a produs afișaje de vânzare cu amănuntul.
Au existat șapte achiziții în care dobânditorul a remarcat că compania achiziționată a adăugat la ofertele lor de servicii, precum și șapte tranzacții în care logica era să se extindă geografic. Din toate cele treizeci și nouă de tranzacții pe care le-am observat în segmentul tipăririi comerciale, doar patru au avut un sponsor de capital privat și nu au fost achiziționate companii pentru a forma o nouă „platformă” pentru construirea unei companii mai mari.
Imaginea care reiese în segmentul de ambalaje este foarte diferită. Dintre cele treizeci și trei de tranzacții pe care le-am înregistrat în ultimele douăsprezece luni în segmentul de ambalaje, doar două au fost raportate a fi plasate, una care producea etichete și una care producea cutii pliabile. În toate celelalte cazuri, cumpărătorii au remarcat că locația achiziționată a fost un element important al rațiunii de finalizare a tranzacției. În unele, compania achiziționată avea mai multe locații sau avea o anvergură globală. În optsprezece cazuri, extinderea geografică sau diversitatea locațiilor achiziționate a fost de asemenea remarcată ca un element cheie în logica cumpărătorului.
Private equity a fost implicat în optsprezece dintre tranzacții, dovadă clară că modelul roll-up, cu sponsorizare financiară din partea private equity, este în plină desfășurare în diferitele segmente de ambalare. Interesant este că nu am observat noi „platforme” înființate de private equity în ambalaje, indicându-ne că concurența este deja acerbă între jucătorii existenți pentru proprietățile de ambalare pe măsură ce acestea ies pe piață, smulgând oportunități pentru formarea unei noi platforme. companiilor.
În scopul nostru de a forma o imagine a diferitelor segmente de piață care cuprind industriile generale centrate pe imprimare, separăm companiile care produc în mare parte produse de format larg de segmentul de imprimare comercială mai generalizat. Aici vedem proporțional mai puține suck-in-uri decât în tipărirea comercială generală, cu doar trei tuck-in-uri notate din douăsprezece oferte totale. Celelalte nouă tranzacții s-au bazat pe menținerea operațiunilor la unitatea achiziționată, unele dintre ele fiind semnificative ca mărime.
Doar două dintre oferte s-au bazat pe adăugarea unui format larg ca o nouă ofertă de servicii, pe care o atribuim maturizării afacerii cu format larg și adaptării pe scară largă a acestor tehnologii în industria mai mare. Trei cumpărători au remarcat expansiunea geografică ca fiind un motiv fundamental pentru finalizarea achiziției; una dintre cele mai mari tranzacții a fost prezentată ca o fuziune între egali și a creat o amprentă națională care unește coastele de est și de vest. Patru tranzacții au implicat firme de private equity și s-au format două noi platforme, ceea ce ne indică faptul că private equity ia act de segmentul de format larg.
Și, în cele din urmă, am săpat în segmentul serviciilor de corespondență, despre care am descoperit că este mai activ în ultimii doi ani. Din șase tranzacții pe care le-am înregistrat, două au fost interceptări, în ambele cazuri achizitorul era o companie de tipărire comercială care căuta să adauge servicii de corespondență sau să-și extindă și să-și îmbunătățească oferta actuală de servicii. Private equity nu a fost implicat în niciuna dintre tranzacții și nu s-au format noi companii de platformă. Două dintre tranzacții au extins afacerile cumpărătorului din punct de vedere geografic, iar într-o tranzacție o companie de tipar comercial a achiziționat o afacere de servicii de corespondență destul de semnificativă, anunțând că locația achiziționată va continua ca operațiune de sine stătătoare.
Faceți clic aici pentru versiunea online a Raportului țintă august 2019 pentru jurnalele complete ale ofertelor, cu informații suplimentare și link-uri către surse.
Mark Hahn este director general și fondator al Graphic Arts Advisors, o firmă de consultanță financiară strategică de tip boutique, concentrată exclusiv pe tipărire, ambalare, corespondență, servicii de marketing, managementul mărcii și industriile conexe ale comunicațiilor grafice. Cu peste 35 de ani de experiență în comunicații grafice în domeniile finanțelor, operațiunilor, vânzărilor, fuziunilor și achizițiilor și managementului general, Hahn a ocupat funcții de director financiar, director de operațiuni și alte poziții superioare în mai multe companii de tipărire comercială, precum și a fondator. și în cele din urmă și-a vândut propria companie de tipografie.
Firma asista proprietarii si conducerea companiilor, precum si creditorii, investitorii si actionarii acestora in urmatoarele domenii: fuziuni si achizitii, vanzare de afaceri, consultanta strategica si financiara, structura capitalului si finantare, analiza financiara, management interimar si de turnaround. , evaluări de afaceri și a servi ca experți de consultanță. Hahn este autorul cărții The Target Report și este publicat și citat în mod regulat în reviste de comerț și management din industria tipografică.
Aflat la cel de-al 35-lea an, Printing Impressions 400 oferă cea mai cuprinzătoare listă din industrie a companiilor de imprimare de top din Statele Unite și Canada, clasificate în funcție de volumul anual de vânzări.
Ora postării: 28-sept-2019