Както знаят читателите на „The Target Report“, ние разглеждаме индустрията от гледна точка на транзакционната дейност. През последните осем години хроникирахме, регистрирахме и коментирахме силната дейност по сливания и придобивания в печатарската, опаковъчната и свързаните с тях индустрии. Докато се подготвяме за есенния сезон, който е пълен с множество търговски изложения, срещи на партньорски групи и възможности, тъй като все повече компании излизат на пазара, ние връщаме поглед назад към данните за транзакционната активност, които събрахме и ви докладвахме в нашите месечни отчети.
Гледката ни този месец е от „30 000 фута. ниво“, анализирайки данните за транзакциите в индустрията по сегменти на индустрията, включително документи за фалит и затваряне на заводи. Тази година правим по-задълбочено гмуркане и се стремим да предоставим известна представа не само за количеството и сезонността на транзакциите по сегменти, но и поглед към обосновката, която движи дейността по сделката.
Прегледахме, категоризирахме, сортирахме, преброихме и начертахме данните, които сме събрали, сравнявайки последните две години. Въз основа на броя на транзакциите последните дванадесет месеца бяха малко по-тихи от дванадесетте месеца, приключили миналия август, с приблизително 8% по-малко транзакции. Миналата година по това време нашият годишен анализ показа, че тенденциите са удивително последователни спрямо предходната година. M&A активността в нашата индустрия се забави, но не много.
Компаниите за търговски печат (общи, вложки за продажба на дребно, принтери за каталози, копирни магазини и традиционни витрини) и компаниите за опаковки (етикети, сгъваеми картонени опаковки, гъвкави опаковки и велпапе) отново се класират най-високо по брой обявени сделки, следвани плътно от ориентирани към печата издателски предприятия (вестници и списания). Активността в широкоформатния сегмент (банери, голям формат, търговско изложение и табели за търговия на дребно) беше стабилна и стабилна. Имаше значителен брой сделки в сегмента за производство на материали, главно поради сътресенията в индустрията за производство на хартия и дистрибуция.
Когато разгледаме сезонността на транзакционната активност, както е показано на графиката по-долу, виждаме картина на общата намалена активност с постоянна низходяща тенденция всяка година, когато стигнем до празничния сезон и края на годината.
Транзакционната активност ни казва, че даден индустриален сегмент е в процес на промяна, но броят на сделките не ни казва дали тази дейност е показателна за положителна или отрицателна промяна. За да определим индикация за насочване, ние проследяваме броя на заявления за несъстоятелност и закриване на заводи без обявяване на фалит и свързваме тази информация с цялостната транзакционна дейност. Нашата теза, родена в продължение на няколко години и потвърдена от статистически данни за индустрията, извлечени от други източници, е, че индустриален сегмент с голям брой транзакции, който също изпитва закривания и фалити, е или ще бъде във фаза на свиване. Ще има възможности за консолидация на изгодни цени за тези компании, които се противопоставят на низходящата тенденция. Това със сигурност е вярно в сегмента на търговския печат (и очевидно дори за тези извън нашата индустрия).
Както отбелязахме през изминалата година, имаше предупредителни знаци, излизащи от нашите данни в широкоформатния сегмент, особено в недиференцирания край на широкоформатния бизнес, който предлага широкоформатен печат на база ценообразуване на квадратен фут. Книгопечатането също е труден сегмент за някои, като възможностите за придобиване се появяват от фалити и закривания.
Обратно, сегментите, в които броят на транзакциите не корелира пряко със закриванията и фалитите, е по-вероятно да се разширяват и възможностите за консолидация ще се предлагат на много по-високи цени. На практика всички опаковъчни сегменти изпитват стабилна транзакционна активност, без съответните документи за банкрут и затваряне на заводи, което показва много здравословна среда за продавачите, докато индустрията се консолидира.
Както беше отбелязано, ние също така проследяваме дейността при затваряне на заводи без фалит; много компании просто се затварят и изчезват без официално обявяване в несъстоятелност. В други случаи закриването не означава, че компанията е прекратила дейността си, може просто една от по-големите печатни фирми да „рационализира“ производствения си капацитет. Така или иначе, затварянето е показателно за промяна, обикновено в резултат на натиск надолу в пазарен сегмент. В съответствие с другите данни и както се очаква, общите търговски печатници представляват по-голямата част от печатарските съоръжения, затварящи магазина.
Няколко книговезници, компании за печат на книги и вестници затвориха магазини през изминалата година. Издателите на вестници и списания и печатниците, които ги обслужват, затвориха, както и редица заводи за хартия, засегнати от намаляването на търсенето на тези хартии.
Когато погледнем обосновката зад транзакциите в сегмента на комерсиалния печат, откриваме силно и ясно преобладаване на сделки за вмъкване, при които клиентите на придобитата компания се прехвърлят към производствените мощности на купувача. При тези транзакции за вмъкване купувачите често ще оставят разпореждането със съоръженията и оборудването на продавача или на агента на продавача, като избягват отговорността за търговски и други дългове, евентуално „избиране на череши“ на определено оборудване, което е необходимо или желателно за безпроблемно продължаващо обслужване на придобитите клиенти. В два случая от двадесет и осемте вмъквания транзакцията е била „обратно вмъкване“, при което купувачът придобива активите и съоръженията на продавача и премества бизнеса си в закупената компания.
Въпреки това все още имаше единадесет придобивания в сегмента на търговския печат, където придобитото съоръжение беше важно и ще остане в експлоатация. Това беше особено забележимо при едно придобиване на компания за печат на вложки за търговия на дребно и друга сделка, при която целевата компания произвеждаше дисплеи за продажба на дребно.
Имаше седем придобивания, при които придобиващият отбеляза, че закупената компания е добавила към техните предложения за услуги, както и седем сделки, при които логиката е да се разшири географски. От всичките тридесет и девет транзакции, които отбелязахме в сегмента на търговския печат, само четири имаха частен спонсор и нямаше компании, закупени за създаване на нова „платформа“ за изграждане на по-голяма компания.
Картината, която се очертава в сегмента на опаковките, е много различна. От тридесет и три транзакции, които регистрирахме през последните дванадесет месеца в сегмента на опаковките, само две бяха докладвани като вмъкнати, една, която произвежда етикети, и една, която произвежда сгъваеми картонени опаковки. Във всички останали случаи купувачите отбелязват, че придобитата локация е важен елемент от обосновката за осъществяване на сделката. В някои от тях придобитата компания е имала няколко местоположения или е била глобална по обхват. В осемнадесет случая географското разширяване или разнообразието на придобитите локации също беше отбелязано като ключов елемент в логиката на купувача.
Частен капитал е участвал в осемнадесет от транзакциите, ясно доказателство, че моделът на събиране, с финансово спонсорство от частен капитал, е в разгара си в различните сегменти на опаковките. Интересното е, че не забелязахме нови „платформи“, създадени от частен капитал в областта на опаковането, което ни показва, че конкуренцията вече е силна сред съществуващите играчи за опаковъчни имоти, тъй като те идват на пазара, изтръгвайки възможностите за формиране на нова платформа компании.
За нашите цели при формирането на картина на различните пазарни сегменти, които съставляват цялостните индустрии, ориентирани към печата, ние отделяме компании, които произвеждат предимно широкоформатни продукти от по-обобщения сегмент за търговски печат. Тук виждаме пропорционално по-малко вмъквания, отколкото в общия комерсиален печат, като са отбелязани само три впръсквания от общо дванадесет сделки. Другите девет транзакции се основават на поддържане на операциите в придобития обект, някои от които са със значителни размери.
Само две от сделките се основават на добавяне на широкоформатен като ново предлагане на услуга, което ние отдаваме на съзряването на широкоформатния бизнес и широкото адаптиране на тези технологии в по-голямата индустрия. Трима купувачи отбелязаха географското разширяване като основна причина за завършване на придобиването; една от по-големите сделки беше обявена за сливане на равни и създаде национален отпечатък, свързващ източното и западното крайбрежие. Четири сделки включваха фирми за частен капитал и бяха създадени две нови платформи, което ни показва, че частният капитал обръща внимание на широкоформатния сегмент.
И накрая, ние се заровихме в сегмента на пощенските услуги, който открихме, че е по-активен през последните няколко години. От шест сделки, които записахме, две бяха скрити, като и в двата случая придобиващият беше търговска печатарска компания, която се стремеше да добави пощенски услуги или да разшири и подобри текущото си предлагане на услуги. Частен капитал не е участвал в нито една от транзакциите и не са създадени нови платформени компании. Две от сделките разшириха географски бизнеса на купувача, а в една сделка търговска печатарска компания придоби доста значителен бизнес с пощенски услуги, като обяви, че придобитото местоположение ще продължи като самостоятелна дейност.
Щракнете тук за онлайн версията на The Target Report август 2019 г. за пълните регистрационни файлове на сделката с допълнителна информация и връзки към източници.
Марк Хан е управляващ директор и основател на Graphic Arts Advisors, бутикова стратегическа финансова консултантска фирма, фокусирана изключително върху печатарските, опаковъчните, пощенските услуги, маркетинговите услуги, управлението на марката и свързаните графични комуникационни индустрии. С повече от 35 години опит в графичните комуникации в областта на финансите, операциите, продажбите, сливанията и придобиванията и общото управление, Хан е служил като главен финансов директор, главен оперативен директор и други висши позиции в няколко търговски печатни компании, както и като основател и в крайна сметка продава собствената си печатарска компания.
Фирмата подпомага собствениците и ръководството на компании, както и техните заемодатели, инвеститори и акционери в следните области: сливания и придобивания, продажба на бизнес, стратегически и финансови консултации, капиталова структура и финансиране, финансов анализ, междинно и оборотно управление на C-ниво , бизнес оценки и работа като консултантски експерти. Хан е автор на The Target Report и редовно се публикува и цитира в списания за търговия и управление на печатарската индустрия.
Сега в своята 35-та година, Printing Impressions 400 предоставя най-изчерпателния списък в индустрията на водещите печатни компании в Съединените щати и Канада, класирани по годишен обем на продажбите.
Време на публикуване: 28 септември 2019 г